Decode外汇官网——太平洋投资管理公司（PIMCO）前首席执行官、剑桥大学女王学院现任院长穆罕默德・埃里安（Mohamed El-Erian）指出，特朗普政府在关税问题上前后矛盾的表态，加剧了市场的动荡，而美联储不会出手救市。
周日，埃里安被问及，他是否认为特朗普推行的大规模贸易关税，旨在迫使被征税国家展开谈判，还是标志着美国贸易模式的长期转变。
他回应道：“我们并不清楚，因为在最终目标上，各方看法一致，即关税在实现目标过程中发挥关键作用，这是一种传统观念。但就短期而言，我们至少听到了三种不同的说法。”
埃里安表示，第一种说法来自财政部长。他解释称：“财政部长认为，没什么可担忧的。华尔街及其他方面对经济增长放缓和衰退的预期过于急切，在他看来，这种担忧有些过度，其实没必要。所以，从短期来看，一切正常。”
特朗普政府提出的第二种观点是，以短期的阵痛换取长期收益。“的确，短期内情况会比较艰难，但这是值得的，因为这些关税将持续存在，最终会带来更高的收入、更多的保护，还能促使企业将生产设施迁回美国。”
他还指出：“然后是第三种观点，即我们正在与50多个国家进行谈判，未来可能会进入一个全球关税普遍较低的时代。我认为，当前市场面临的最大挑战，不仅在于判断最终走向，还在于评估这一过程会遇到多少波折。”
埃里安认为，政府观点的不一致，以及由此导致的市场参与者的困惑，在现代交易环境中产生了难以控制的影响。
他表示：“我们有技术因素的参与，还有追加保证金通知。事实上，人们正在全面筹集资金，基金经理担心实际和预期的资金外流。目前还没有‘熔断机制’。”
他提出疑问：“在对短期内的情况感到困惑时，技术因素会主导市场吗？这是当前的一个重大问题。”
当被问及自周三以来出现的剧烈但相对有序的风险重估，是否会在未来几天演变为更混乱的局面时，埃里安认为，有两种可能的发展路径。
他说：“一方面，这次抛售是全面的。各类资产之间的相关性已趋近于1，无论是股票还是黄金，相关性已变为正相关，而且是高度正相关，这意味着市场的某些领域正在创造价值。”
他补充道：“另一方面，人们担心盲目抄底，担心更多的去杠杆化，担心追加保证金会迫使人们筹集现金。在当前技术因素仍占主导的情况下，要想把握市场中的价值机会，需要很大的勇气。”
随后，埃里安被问及，最近一轮的抛售，是否表明交易员已接受美联储不会降息救市这一事实。
他表示：“这是因为我们首先排除了特朗普可能采取的救市措施，上周五，鲍威尔主席的讲话也表明，美联储的救市可能性已不复存在。从最新的通胀修正数据来看，摩根大通预计，到今年年底，个人消费支出（PCE）通胀率将达到4.4%，是美联储通胀目标的两倍多。”
他补充说，市场不仅要下跌，而且要崩盘，才可能迫使美联储采取行动。
他解释道：“回顾2020年的情况，只有市场出现严重问题，美联储才会重新注入资金。市场需要出现失灵，国债不再是安全避风港，甚至出现技术性崩溃，而目前我们还未看到这种情况。”
“除非市场出现故障，否则美联储在控制通胀的职责下，不会轻易出手。”
当被问及从商界高层了解到的情况时，他表示，商界观点也存在分歧。
他说：“有一部分商界领袖愿意观望，愿意承受利润率的下降。他们面临哪些压力呢？成本上升和收入预期下降，这是由于需求受到影响。所以，这部分人表示，‘再等等看，我们知道这会影响利润，但我们愿意这样做，因为我们不确定这些关税将如何发挥作用。’”
埃里安表示：“还有一部分人则称，‘我们不能再等了，必须现在就采取行动。因此，招聘开始出现软性冻结，我们要看看在开支方面能削减哪些。还要考虑涨价，试图将成本转嫁给终端消费者。’”
他补充说：“从单个公司的角度来看，第二种反应是合理的，但从整体经济来看，却未必有利。所以，这需要找到一个平衡点。就我接触到的情况而言，持第二种观点的人更多。当然，这只是一个小样本，但人数确实比第一种观点的人多。”
上周五，埃里安在美国非农就业数据公布后发表讲话，强调通胀数据的重要性，而非整体就业数据，并表示这将推迟降息。
他说：“虽然我通常认为，这次就业报告不像往常那么重要，但我确实关注到月收入增长了0.3%。当人们急于预测美联储将大幅降息时，他们忽略了必要条件和充分条件的区别，也就是经济疲软。经济明显疲软是市场预期降息的必要条件，但还不够。美联储需要在通胀方面有一定的缓冲空间，目前大多数人预测核心个人消费支出（PCE）通胀率将达到3%至3.5%。”
“报告中显示的月收入增长0.3%，与通胀缓冲空间不相符，这意味着这份报告在提醒美联储，‘再观察观察’。”
埃里安一直对全球金价上涨的广泛影响发出警告。3月19日，他表示，当前金价上涨，是对美元未来在国际市场地位的一个严重警示。
他说：“我认为黄金问题非常重要。我曾说过，人们无法轻易摆脱美元作为储备货币的地位，但他们可以开始逐步采取两个行动：一是在美元体系周围构建替代渠道，二是改变资产配置，纳入其他资产，黄金就是其中之一。”
他补充说：“如果金价继续上涨，突破所有历史相关性，华盛顿方面就应该警觉。这意味着美元在国际上正在发生一些变化，必须认真对待。”
10月21日，埃里安在《金融时报》发表专栏文章，认为西方国家应更加关注金价上涨，因为这种贵金属的持续上涨，反映出人们越来越倾向于寻找美元主导的金融体系的替代品。
他写道：“问题不仅在于美元主导地位的削弱，还在于全球金融体系运作方式的逐步改变。没有其他货币或支付系统能够，也愿意取代美元的核心地位，储备多元化存在实际限制。但越来越多的替代渠道正在形成，越来越多的国家对此感兴趣并参与其中。”
埃里安表示，当前金价上涨“不仅在传统经济和金融影响方面不同寻常”，而且超越了地缘政治范畴，反映了一种正在形成长期趋势的更广泛现象。
随着这些国际金融替代途径的发展和壮大，可能导致全球金融体系的分裂，削弱美元和美国金融体系的影响力。他指出：“这将影响美国主导和影响结果的能力，并危及美国的国家安全。”
埃里安总结道：“这是一个西方政府应高度关注的现象，虽然仍有时间调整方向，但时间已不像有些人期望的那么充裕。”